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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
9月24日，立新能源发布公告，公司持股5%以上股东山东电力建设第三工程有限公司（以下称“山东电建”）完成本次减持计划。
8月12日，山东电建计划通过集中竞价交易方式减持933.33万股，占公司总股本的1%。时值上市公司推进定增融资期间，作为主要股东之一，山东电建迅速完成减持的举动值得关注。
立新能源主业是风力和光伏发电，上市次年业绩变脸，并一路下滑至今，应收账款坏账减值是主要因素之一。截至今年6月末，公司应收款账面余额27亿，其中超11亿应收款账龄在3年以上，未来减值风险依然高悬。
此外，立新能源现金流和债务问题严重，负债率已升至80%以上，财务费用常年在2亿左右，进一步侵蚀利润。
2023年11月，立新能源筹划定增以缓解债务压力。不过，定增预案经过6次修改仍未落地。此时，主要股东迅速完成减持，市场信心再受冲击。
上市次年业绩变脸、坏账损失高企 27亿应收款11亿账龄超3年
立新能源成立于2014年，主业为风力发电、光伏发电项目投资、开发、建设和运营。2022年7月，公司在深交所完成IPO，当年实现归母净利润1.96亿，同比增长37.57%，延续前两年16.89%和21.24%的上升趋势。
然而，上市第二年起，立新能源业绩迅速变脸。2023年和2024年，公司归母净利润同比分别下降31.01%和62.89%，今年上半年同比再降90.17%，接近亏损边缘。
应收账款坏账减值是公司业绩连续下滑的主要原因之一。2023年起，立新能源坏账损失显著增加，2024年应收账款周转天数也出现了明显上升，回款状况持续恶化。
应收账款坏账减值是业绩不佳的主要因素之一。
财报显示，截至2024年末，来自国网新疆电力有限公司的应收账款26.15亿，占比达96.01%，是立新能源的最大欠款方。
尽管国网新疆电力属于大型国资，信用较高，但2024年立新能源全年应收账款坏账损失仍达1.67亿，在2023年减值2.11亿后，继续保持高位。
值得注意的是，截至今年6月末，立新能源应收款账面余额27.24亿，其中11.07亿应收款的账龄在3年以上，未来减值风险依然高悬。
来源：公司公告
负债率升至80%以上 定增预案历时两年六经修改仍未落地
除业绩日益承压外，立新能源的现金流和债务问题也十分突出。
2022年至2024年，立新能源经营现金流分别为8.12亿、5.04亿和3.56亿，而资本开支分别为17.40亿、11.54亿和37.90亿，均远超同期经营现金流，资金常年入不敷出；同期，公司收现比分别为98.8%、67.3%和63.9%，下降趋势仍未见底。
2022年，立新能源IPO融资7.89亿，负债率从73%下降至约68%，但此后再度上升，截至2025年6月末，负债率已达到80.83%，处于历史高位。
高负债的同时，公司年度财务费用长期处于2亿元左右，今年上半年为1.01亿，同比再增7.44%，进一步侵蚀利润。
为缓解债务压力，2023年11月，立新能源筹划定增事项，拟募资19.8亿元，用于奇台县30万千瓦风光同场发电项目，其中包括20万千瓦风电、10万千瓦光伏和7.5万千瓦/30万千瓦时储能项目，并补充流动资金。
此后，上述定增预案又先后经历募资用途变更、控股股东更名、发行对象认购比例调整、项目投资总额调整、募资总额下调等6次修改，历时近2年，至今仍未落地。
立新能源全力推进定增融资之际，主要股东迅速完成减持计划，无疑将进一步冲击市场对公司未来前景的信心。
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